10-K 읽는 법 | 미국 기업 연차보고서

이전 글에서는 SEC 공시의 종류와 EDGAR에서

공시를 검색하는 방법을 살펴봤다.

 

이번에는 미국 기업을 분석할 때 가장 많이 활용하는

공시인 10-K를 어떻게 읽어야 하는지 알아보려고 한다.

 

10-K는 미국 상장기업이 매년 SEC에 제출하는

연차보고서다.

 

사업 내용부터 재무제표, 위험 요인, 경영진의 설명까지  

기업을 분석하는 데 필요한 핵심 정보를 담고 있어  

가장 먼저 확인하는 공시 가운데 하나다.        

 

처음 10-K를 열어 보면 수백 페이지에 이르는

분량 때문에 어디부터 읽어야 할지 막막할 수 있다.

 

하지만 처음부터 끝까지 모두 읽을 필요는 없다.

중요한 항목부터 순서대로 확인하면 기업의

사업 구조와 재무 상태를 훨씬 효율적으로

이해할 수 있다.

 

1. 10-K는 어떤 공시인가?

10-K는 기업이 1년에 한 번 SEC에 제출하는

연차보고서다.

 

감사를 받은 재무제표가 포함되며, 회사의 사업 내용과

재무 상태, 위험 요인, 소송, 경영진의 의견 등

투자자가 알아야 할 중요한 정보를 종합적으

로 담고 있다.

 

기업 홈페이지에 올라오는 연차보고서는 투자자를

위한 홍보 성격이 포함되는 경우가 있지만, SEC에

제출하는 10-K는 정해진 공시 기준에 따라 작성된다.

 

따라서 기업을 객관적으로 분석할 때 가장 신뢰도가

높은 자료 가운데 하나로 활용된다.

 

2. Business에서 회사가 무엇으로 돈을 버는지 확인한다

10-K를 읽을 때 가장 먼저 살펴볼 항목은

Item 1. Business다.

 

이곳에서는 회사가 어떤 사업을 하는지, 어떤 제품과

서비스를 판매하는지, 주요 고객은 누구인지, 어떤

지역에서 매출이 발생하는지를 확인할 수 있다.

 

예를 들어 마이크로소프트를 단순히 윈도우를 만드는

회사라고 생각할 수도 있지만,

실제로는 클라우드 서비스인 Azure, 오피스

소프트웨어, 게임, 검색 광고 등 다양한 사업을

운영한다.

 

Business를 먼저 읽으면 회사의 수익 구조를 전체적으로

이해할 수 있고, 이후 재무제표를 볼 때도 어떤 사업이

실적을 이끌고 있는지 훨씬 쉽게 파악할 수 있다.

 

3. Risk Factors에서 기업이 생각하는 위험을 확인한다

다음으로 확인할 항목은 Item 1A. Risk Factors다.

 

여기에는 기업이 사업을 운영하면서 발생할 수 있는

위험을 직접 설명한다.

 

경쟁 심화, 경기 침체, 환율 변동, 공급망 문제, 규제 변화,

사이버 보안, 인공지능 기술 경쟁 등 기업마다 다양한

위험 요인이 포함된다.

 

Risk Factors를 읽을 때는 모든 문장을 자세히 읽기보다

지난해 10-K와 비교해 새롭게 추가된 내용이나

강조되는 부분이 있는지 살펴보는 것이 중요하다.

 

기업이 어떤 위험을 가장 중요하게 생각하는지 이해하면

앞으로 어떤 문제가 실적에 영향을 줄 수 있는지도

함께 판단할 수 있다.

 

4. MD&A에서 실적이 변한 이유를 확인한다

10-K에서 가장 중요한 부분 가운데 하나가

Item 7. Management's Discussion

and Analysis(MD&A)다.

 

이 항목에서는 경영진이 매출과 영업이익이 왜

증가하거나 감소했는지, 비용이 왜 변했는지,

앞으로 어떤 사업에 투자할 계획인지 직접 설명한다.

 

재무제표는 숫자를 보여주지만, MD&A는 그 숫자가

나온 이유를 설명한다.

 

예를 들어 매출이 20% 증가했다면 가격 인상 때문인지,

판매량 증가 때문인지, 새로운 사업의 성장 때문인지

MD&A를 통해 확인할 수 있다.

 

또한 연구개발비 증가, 데이터센터 투자 확대,

일회성 비용 발생 등 실적 변화의 원인도 함께

설명하기 때문에 반드시 확인하는 것이 좋다.

 

5. Financial Statements에서 실제 숫자를 확인한다

경영진의 설명을 읽었다면 이제

Item 8. Financial Statements를 확인한다.

 

여기에는 손익계산서, 재무상태표, 현금흐름표가

포함된다.

 

손익계산서에서는 매출과 영업이익, 순이익이

꾸준히 증가하는지 살펴본다.

 

재무상태표에서는 현금이 충분한지, 부채가 과도하게

늘어나고 있지는 않은지 확인한다.

 

현금흐름표에서는 실제로 현금이 얼마나 들어오고

나가는지 확인할 수 있다.

 

특히 순이익은 증가하는데 영업현금흐름이 감소한다면

그 이유를 함께 살펴볼 필요가 있다.

 

또한 설비투자나 연구개발 투자가 크게 늘어난 경우에는

미래 성장을 위한 투자와 일시적인 비용 증가를

구분해서 보는 것이 중요하다.

 

재무제표 아래에 있는 주석(Notes)도 놓치기 쉽지만

매우 중요한 정보다.

 

주석에는 인수·합병, 주식보상, 소송, 부채 만기, 세금,

사업 부문별 매출 등 본문보다 더 자세한 내용이

포함되는 경우가 많다.

 

6. 최근 10-K와 이전 10-K를 비교한다

10-K는 한 해만 읽는 것보다 최근 몇 년의 보고서를

함께 비교하면 훨씬 많은 정보를 얻을 수 있다.

 

Business 항목에 새로운 사업이 추가됐는지,

Risk Factors에 새로운 위험이 등장했는지, MD&A에서

경영진이 강조하는 내용이 달라졌는지 비교해 보면

회사의 방향이 어떻게 변하고 있는지 파악하기 쉽다.

 

재무제표도 마찬가지다.

매출과 영업이익이 꾸준히 증가하는지, 영업이익률은

개선되는지, 현금은 늘어나는지, 부채는 관리되고

있는지를 여러 해에 걸쳐 비교하면 기업의 경쟁력을

더욱 객관적으로 판단할 수 있다.

 

7. 필요한 항목과 단어를 검색해서 읽는다

10-K는 분량이 많기 때문에 필요한 정보를 빠르게 찾는

방법을 익히는 것이 중요하다.

 

보고서가 열린 상태에서 브라우저의 검색 기능인

Ctrl + F를 사용하면 원하는 항목이나 단어를

바로 찾을 수 있다.

 

사업 구조를 확인하려면 Business, 위험 요인을

찾으려면 Risk Factors, 매출과 이익을 확인하려면

Revenue와 Operating Income을 검색하면 된다.

 

현금흐름이 궁금하다면 Cash Flow, 부채는 Debt,

자사주 매입은 Share Repurchase를 검색해 관련

내용을 확인할 수 있다.

 

처음에는 모든 내용을 완벽하게 이해하려고 하기보다

자신이 궁금한 항목부터 찾아 읽는 것이 효율적이다.

 

10-K를 반복해서 확인하다 보면 자주 등장하는 항목과

재무 용어에 익숙해지고, 필요한 정보를 찾는 속도도

점차 빨라진다.

8. SEC EDGAR에서 실제 10-K를 열어본다

마이크로소프트 10-K 바로가기

 

 

사진1 : 마이크로소프트 SEC 공시 화면

 

 

위의 바로가기를 클릭하면 마이크로소프트가 SEC에

제출한 공시 목록이 열린다.

 

 

사진2 : 마이크로소프트 10-K 및 10-Q 공시 목록

 

 

공시 목록에서 원하는 연도의 10-K를 찾은 뒤

Filing을 클릭하면 해당 공시에 포함된 문서

목록이 열린다.

 

원하는 연도의 10-K를 찾은 뒤 Documents를

클릭하면 해당 공시에 포함된 문서 목록이 열린다.

 

 

사진3 : 마이크로소프트 10-K Documents 문서 목록

 

 

여기에서 첫 번째 줄의 10-K 문서를 클릭하면

실제 연간보고서 본문이 열린다.

 

보고서가 열리면 목차에서 Item 1. Business,

Item 1A. Risk Factors, Item 7. Management’s

Discussion and Analysis,

Item 8. Financial Statements를 찾아볼 수 있다.

 

직접 화면을 열어 각 항목의 위치를 한 번 확인해 보면

10-K의 전체 구조를 이해하는 데 도움이 된다.

 

마무리

10-K는 기업의 사업 구조와 위험 요인, 재무 상태,

경영진의 설명을 한 번에 확인할 수 있는 대표적인

SEC 공시다.

 

Business에서는 회사가 무엇으로 돈을 버는지 확인하고,

Risk Factors에서는 기업이 직접 밝힌 위험을

살펴볼 수 있다.

 

MD&A에서는 매출과 이익이 변한 이유를 확인하고,

Financial Statements와 주석에서는 실제 재무 숫자와

세부 내용을 검토할 수 있다.

 

한 해의 10-K만 보는 것보다 이전 보고서와 비교하면

사업 전략과 재무 상태가 어떻게 달라지고 있는지도

파악할 수 있다.

 

다음 글에서는 이번에 열어본 마이크로소프트의

실제 10-K를 예로 들어 Business, Risk Factors,

MD&A, Financial Statements를 하나씩 확인하며

기업을 분석하는 방법을 실전으로 살펴보려고 한다.

 

 

👉 다음 글


📚 이전 글

SEC 공시 종류, 10-K, 10-Q, 8-K, Form 4, 13F 차이와 보는 법